文档引见:

纸认为空话

2015 年 7 月 23 日

同方国信
柴纳的教育活动散布 DRAM 忙于勤劳的,向内存)技术援助委添加变量

静态保养提议

公司近的证券代码
7 月 22 日晚,同方国信公布公报拟分担竞标由山东华芯裸体挂评级马夫
西安六甲嘧胺半导体股份有限公司(以下略号西安六甲嘧胺)。 最新金钱或财产的转让
国有股权,收买前的证券估值为 万元。目的价人民币

每周最大和最小RM
西安六甲嘧胺次要忙于内存内核的设计与形成。2003 年,西安六甲嘧胺宇 52 /
英飞凌,德国,作为记得分区发现。。2006 年,英飞凌存储器通电话的总市值(1亿抵制) 人民币 282
大局拆分,西安六甲嘧胺开端自主经营,更名为奇梦达科学与技术。 30 日均半圆形的小馅饼(百万 人民币
已发行数百万股
股份有限公司。年代,开蒙达科学与技术(西安)股份有限公司由交通部汇总 ) 607
2009 5 在位的:血液循环股 35
小圈子收买,更名为西安六甲嘧胺半导体股份有限公司。 30 日均半圆形的小馅饼(百万股)
次要通电话电子元件

评论
沪深300
柴纳 IC 忙于勤劳的基金的分派公开 DRAM 延伸。2014 年 10 月 14 日本和柴纳 272
勤劳和通知化部宣告发现,目的是开发柴纳。
本人的 IC ***忙于勤劳的链。本年 3 以五岳峰按人口使平衡为根底的每月一次的资金使就职 229
(%)
公司工会的收买美国 DRAM 商 ISSI,意义是柴纳 IC 勤劳用布
186
该局开端向 DRAM(静态 Random Access 内存)勤劳开展。
收买 ISSI 这唯一的开端。,五省五市争创果核 DRAM 为对立证券价钱而战 143
依然乏味的。柴纳具有半导体创造技术才能,但锁上问题是
100
依然无主流 DRAM 和 NAND Flash 技术,在Presen使干燥这两项技术 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07
三星电子是究竟最大的创造商 电子设备)、美国美光
(微米)、大韩民国百里挑一 SK 海勒克斯(SK 海尼克斯)、东芝泰格 (百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E
美国Sandisk。
营业收益 920 1,087 1,545 2,042
生水垢吃惊的柴纳 DRAM 交易情况。原因 DRAMeXchange 记载,2014 加紧 57.3% 18.1% 42.2% 32.1%
2000年柴纳 DRAM 化食已到达 亿颗(2GB 当量),一共 102 归属于总公司的净赚 273 305 462 629
抵制,有效全球小题大做能力,巨万的国内要求足以绷紧肌肉柴纳的小题大做
19.2% DRAM 加紧 93.6% 11.6% 51.8% 36.1%
业的开展。每股净赚 0.90 0.50 0.76 1.04
每股净资产 7.77 4.33 5.03 5.99
快动作的的所有物是三年后。咱们评价,从厂子开发到试小题大做,比目鱼无人才。,
要花两年多的时期。咱们评论,柴纳将从切牌技术满意的开端 0.10 0.06 0.08 0.12
DRAM。到晚近神速增长的电话听筒 DRAM 小题大做能力,赶上究竟次要的每股营业现钞流转 0.77 0.50 0.52 0.77
市盈率 51.5 92.4 60.9 44.7
流大厂,评论要求 5~10 年。
市净率 6.0 10.7 9.2 7.8
EV/EBITDA 45.3 75.3 51.0 37.5
断定提议
股息击穿 0.2% 0.1% 0.2% 0.2%
同方国信拟分担竞标收买以存储器器核设计并形成的西安华芯
使平衡总资产击穿 9.4% 9.4% 12.5% 14.5%
51%的国有股权,争得分担 DRAM 忙于勤劳的布局,至上的半导体勤劳
使平衡净资产击穿 12.5% 12.2% 16.3% 18.8%
伸出。重申马夫评级并预付目的价钱 至 58 元,对应 76 倍

/55 倍 2015e/16e 市盈率,隐含目的价钱 25%下游房间里所有的人。

风险
材料原因:彭博资讯,公司通知,中金认为部
收买提出罪状未中标;收买失律。

林荣彦肖夏
剖析师与接触
andrew.lin@ xia.xiao@
SAC 答应证编号:S008051506000 SAC 答应证编号:S008011505004
SFC CE Ref: AJE674

请细心视野本回购协定终处的要紧法度述说。
中金认为部:2015 年 7 月 23 日

决算表及次要财务比率

决算表(百万抵制 2013A 2014A 2015E 2016E 次要财务比率 2013A 2014A 2015E 2016E
营业利害表增长
营业收益 920 1,087 1,545 2,042 营业收益 57.3% 18.1% 42.2% 32.1%
营业本钱 606 659 947 1,216 营业送还 78.0% 25.0% 54.2% 39.4%
营业税金及附加 6 6 10 14 EBITDA 63.8% 23.8% 46.5% 34.4%
营业费 33 41 64 94 净赚 93.6% 11.6% 51.8% 36.1%
管理费 78 121 130 163 获益才能
财务本钱-3 4 5 6 毛利率 34.1% 39.3% 38.7% 40.4%
以此类推 0 0 0 0 营业送还率 23.8% 25.2% 27.3% 28.8%
营业送还 219 274 422 588 EBITDA 送还率 31.5% 33.0% 34.0% 34.6%
营业外进出 80 62 88 106 净赚率 29.7% 28.0% 29.9% 30.8%
送还总额 298 336 510 695 偿债才能
所得税 25 32 48 65 绕流比率 5.49 5.62 5.05 4.97
多数配偶利害 1 -1 0 0 速动比率 4.77 4.96 4.39 4.31
归属于总公司的净赚 273 305 462 629 现钞比率 2.97 3.15 2.60 2.49
EBITDA 290 359 526 707 资产义务率 23.6% 22.9% 23.4% 23.0%
财务状况表净义务资金比率净现钞净现钞净现钞净现钞
货币资金 907 1,123 1,339 1,661 收益率剖析
应收票据学分和票据 511 604 858 1,134 总资产击穿 9.4% 9.4% 12.5%
质地原因于桃斗。请提示原因

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